—— Advertisement ——
近期，Investmaster收到不少讀者的來信，其中有很多讀者想了解更多關於股票基本面分析的知識。這讓我回想到我在美國工作時，我的分析師同事們似乎對於股票分析是“Art和Science結合”的觀點達成了前所未有的統一。簡單來說，Art其實是投資者的主觀判斷，而Science則是用客觀數據說話，兩者的結合事實上就是我們在分析公司數據的基礎上，加上個人的主觀判斷，進而得出的投資結論。這篇文章我們就來看看Science中，股東權益報酬率ROE是什麼，ROE公式如何計算，ROE選股注意事項，以及股神巴菲特如何運用ROE選股。我們開始吧！
目錄
一. ROE是什麼？
ROE中文是股東權益報酬率，英文全稱為Return On Equity，是衡量公司賺錢能力的重要指標。ROE意思是反映一家公司每投入1塊錢的資本所能生產多少稅後盈餘（淨收入）。
舉個例子：
A公司的運營資產100元，獲得淨利30元；B公司的運營資產1000元，獲得淨利100元。那麼A和B兩家公司的股東權益報酬率ROE為：
| 運營資本 | 淨利潤 | ROE | |
| A公司 | 100 | 30 | 30% |
| B公司 | 1000 | 100 | 10% |
根據以上表格，我們可以看出A公司的ROE是30%，而B公司的ROE為10%，那麼這兩個公司到底那個公司賺錢能力更強，利用資本的效率更高呢？下面我們透過ROE計算，來講講如何判斷股東權益報酬率ROE的好壞。
二. ROE公式是什麼？
股東權益報酬率ROE公式是將公司的稅後盈餘除以股東權益。如下：
ROE公式解釋：
- 稅後盈餘：稅後盈餘是指公司的營業收入減去所有的花費剩下的錢。投資者可以在公司財務報告的損益表中的最後一行找到。例如，下圖為鴻海集團2020年淨利：
- 股東權益公式：股東權益=總資產- 總負債
股東權益是指公司在支付完所有債務後，股東對公司資產的所有權，我們也可以理解成假設一個公司破產倒閉時，歸屬股東的金額。股東權益顯示在公司資產負債表上。同樣以鴻海集團的財務報表為例：
ROE公式含義：
ROE被用來比較同一行業相似公司的業績表現，ROE公式表示公司利用投資者的錢產生利潤的效率。一般來說，較高的ROE表明公司能夠有效的利用股東的錢產生收益，而低ROE意味著與股東權益相比，公司收入相對較少。
ROE計算舉例：
假如有同行業兩家規模相似的公司M公司和K公司，M公司股東權益為1000元，淨收益為120元; K公司股東權益為600元，淨收益也是120，那麼M公司與K公司的ROE分別是多少？
| 股東權益 | 淨利潤 | ROE | |
| M公司 | 1000 | 120 | 12% |
| K公司 | 600 | 120 | 20% |
根據以上舉例，儘管M公司與K公司產生了相同的淨利潤，但M公司需要用1000塊的資本才能產生120塊的利潤，但K公司僅用了600塊的資本就可以產出與M公司相同的利潤。如果你是投資者，你會選擇哪個公司呢？
三. ROE越高越好嗎？
股東權益報酬率ROE越高越好嗎？答案是“不一定”。
理論上來說，同行業兩家公司，ROE越高，公司通過股權融資產生收入和增長的效率就越高，但ROE並不能說明公司的全部情況，因為淨利潤和股東權益的因素有很多，單從一個指標很難判斷出一家公司的好壞。
比如說，如果一個公司的負債過多，會促使股東權益（股東權益=總資產-總負債）降低，而股東權益（分母）的下降，可能會促使ROE升高。假設投資者單純的運用ROE來評判一家公司，那麼這家公司舉債過高可能引發的違約風險將被忽略。因此，投資者不能盲目的從ROE這個單一指標來判斷一家公司表現的好壞。那麼，ROE多少算好呢？
好的ROE取决于公司所處的具體行业，这是因为不同类型的公司资产负债表上的资产和债务水平不同，收入水平也有所不同。
舉個例子：
| 蘋果公司（AAPL） | 谷歌公司（GOOG） | 微軟（MFST） | |
| ROE | 40% | 25% | 30% |
如上圖所示，假設蘋果、谷歌以及微軟的的ROE分別40%，25%，30%，對比這三家同行業公司，蘋果公司的ROE較高，因此在沒有評估其他指標的情況下，蘋果公司的賺錢能力相對較強。但特別值得注意的是，當股東權益報酬率ROE被用於比較不同行業的公司時，往往參考意義並不大。
四. 股票ROE查詢去哪裡？
1. 台股ROE查詢：
- 台灣股市資訊網：台灣股市資訊網提供台股ROE排名等方面的資訊，進入主頁後，點擊【年度ROE】如下圖：
- PChome股市：進入PChome股市後，點擊【排行】，就可以在財務排行板塊找到股東權益報酬率ROE排名，如下圖：
2. 美股ROE查詢：
- MoneyDJ理財網ROE查詢：進入MoneyDJ理財網後，選擇【美股】，進入美股頁面後，選擇【排行】-> 【基本資料排行】，如下圖：
- Yahoo Finance：進入主頁後，在搜索欄輸入股票代碼。以蘋果公司為例，如下圖：
隨後股票信息頁點擊【Statistics】，如下圖：
在Statistics頁面下即可找到蘋果公司的ROE，如下圖：
五. ROE選股應注意什麼？
股東權益報酬率ROE作為一項重要的財務指標，為投資者選股起到了重要作用，但就像我們之前提到的，ROE不應該單獨被用來選股。
下面我們探討一下美國股神沃倫.巴菲特的選股邏輯。作為價值投資的推崇者，巴菲特優先考慮的因素是選人- 公司經營者是否具有良好的誠信是決定他是否長期持有該公司股票的先決條件。
尋找長期穩定且具有成長性的公司也是巴菲特選股的重要條件之一。而這一點就涉及了衡量公司成長性的多種財務指標。以每股盈餘為例，如果一家公司的每股盈餘連續數年未出現負值，那麼這家公司在盈利方面具有穩定性。
☛☛ 閱讀更多：什麼是每股盈餘？
在找到一家具有穩定成長性的公司以後，以合理的價格買入目標公司股票也是關鍵。通常情況下，股價淨值比（P/B ratio）和本益比（P/E ratio）是衡量一家公司股價合理與否的重要參考。巴菲特認為股價淨值比通常小於2倍可以作為一項選股標準。
除此以外，當投資者想要投資一家公司時，這家公司的主營業務能夠為其股東創造多少收益也是股神關注的重點。巴菲特認為公司連續5年的股東權益報酬率ROE大於15%，公司能依賴其主營業務為股東創造穩定收益是較好的股票。
儘管上述的股神巴菲特的投資邏輯幾乎涵蓋了價值投資應考慮的大多數因素，但一個國家的宏觀經濟狀況、行業週期等要素也是投資者在選股時關注的重點。再加上，利用ROE選股時，投資者應將ROE與同行競爭對手做比較，因此投資者在選股時也應重視對目標公司競爭對手的分析。
☛☛ 閱讀更多：什麼是本益比（市盈率）？
☛☛ 閱讀更多：什麼是股價淨值比（P/B ratio）？
六. 股东權益報酬率Q&A
1. 何謂ROE?
ROE中文為股東權益報酬率，是衡量公司賺錢能力的重要指標，也是投資者在選股時考慮的重要因素。
2. 股東權益報酬率公式是什麼？
股東權益報酬率= 稅後淨利/股東權益
ROE公式表示公司用股東的錢為其創造收益的能力。
3. ROE多少合理？
根據公司所處行業不同，其ROE標準不同。股神巴菲特曾表達過這樣的觀點，如果只用一個財務指標選股的話，他可能會選擇股東權益報酬率，同時他將公司連續5年ROE大於15%作為選股的重要條件之一。
4. ROE越高越好嗎？
高ROE並不代表這個公司的業績表現好，因為投資者不應單獨利用ROE來判斷一家公司的好壞。此外，一些公司雖然有較高的ROE，但其負債水平也可能比較高，因此投資者還應了解公司的其他關鍵指標。
5. ROE/EPS有何聯繫和區別？
股東權益報酬率ROE是衡量公司利用股東投資的賺錢效率。而每股盈餘EPS則是衡量每股股票的淨收益。如果一家公司的EPS比較高，但ROE卻比較低，可能意味著儘管公司很賺錢，但其利用資本的效率不高。ROE應與公司同行業的其他公司進行比較，但每股盈餘更適合衡量股票本身是被高估還是低估。
6. ROE/本益比有何聯繫和區別？
本益比是用股票價格除以每股盈餘，是評估一家公司盈利潛力，以及股票被高估還是低估的指標。ROE和本益比都是被用來與公司同行業的其他公司進行比較，但兩者最主要區別在於ROE衡量的是利用資本效率，而本益比是衡量的賺多少的能力。