權證是什麼?怎麼買?有哪些風險?五分鐘帶你了解權證怎麼玩

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隨著股票投資受到越來越多台灣投資客的青睞,與股票相關的衍生品也隨之進入散戶投資客的視野。在此之前,我們討論過股票衍生品之一的選擇權,那麼本篇文章我們就來說說權證是什麼,權證風險有哪些,以及如何進行權證買賣。

一. 權證是什麼?

權證英文名為Warrant,中文又被稱為認股證,是一種允許持有人在未來用約定價格買賣股票標的的憑證。廣義來說,權證是一種可以在約定時間,以約定價格購買或者出售標的資產的證明,其中標的資產可以是股票、基金、債券、股指、外匯等。

從交易性質而言,權證屬於衍生性金融商品,本質上是對具有執行權力的期權憑證的買賣。權證依附於基礎資產(標的資產),擁有到期日及執行價格,且賦予持有人行權的權利。投資客在支付權利金購得權證後,有權在約定日或到期日,按照權證履約價認購或賣出特定數量的標的資產。

從法律角度而言,權證是一種權利契約。權證表明了發行人與持有人之間存在的合同關係,體現了雙方的權責。權證持有人從發行人那裡獲得買賣標的證券的權利,而權證發行人則在持有人提出履約時負有履約義務。權利行使與否由持有人自行決定。

從權證發行角度而言,權證是由發行人發行的附有特定條件的有價證券,特定條件包含權證類別、行權價格、行權方式、存續時間、行權日期、結算方式、行權比例。而權證發行人大多是發行股票的上市公司,也可以是證券公司等金融機構。在臺灣,權證多由自營商發行。

從投資角度而言,權證藉助槓桿原理,是用小錢複製股票價格漲跌的工具。權證以正股(權證對應的股票)為基礎資產而產生,但相對於正股價格,權證的價格卻很低,且通常幾千元就能起步交易。投資者買了權證,相當於用較少的錢投資了這檔股票。據台灣證交所數據顯示,權證的槓桿效果平均約為8-10倍,也就是說股票每漲跌1%,權證就會漲跌8%-10%。

二. 權證有哪些分類?

1. 按行權方向(買賣方向)劃分,權證可分為認購權證和認售權證。

認購權證:認購權證是指權證持有人有權在特定期限內或到期日按約定價格(履約價)向發行人買入特定數量的標的證券。

認售權證:認售權證是指權證持有人有權在特定期限內或到期日按權證履約價向發行人出售特定數量的標的證券。

2. 按行權期限劃分,權證可分為歐式權證、美式權證和和百慕大式權證。如下:

歐式權證:歐式權證是指權證持有人只有在約定到期日或存續期屆滿日才有權買賣標的證券,行權期限只有一天。

美式權證:美式權證是指權證持有人在到期日之前的任意交易時刻都有權買賣標的證券。行權期限為自權證上市後的所有交易時間。

百慕大式權證:介於歐式權證和美式權證之間的權證,持有人可於事先設定的幾個交易日及約定到期日要求履約,行權期限為若干個指定行權日。

3. 按發行人劃分,權證可分為股本權證和備兌權證。如下:

股本權證:股本權證由上市公司自行發行,或通過金融機構發行,標的資產通常為上市公司股票的權證。其交割方式只能是股票。

備兌權證:擠兌權證由上市公司以外的或標的資產發行人以外的第三方(如券商、投行)發行,標的資產可以為個股、一籃子股票、指數及其他衍生產品的權證。其交割方式可以是股票,也可以是現金差價。

權證買賣實例介紹:

假設InvestMaster公司發行權證,存續時間為6個月,類型為歐式認購權證,行權價格為300元,行權比例為1:1。由此可知,1張InvestMaster的權證可以在6個月後,用股價300元買進1000股的Invest Master的股票。

由以上訊息而知:(1)標的股票是InvestMaster股票。(2)權證類型是認購權證。(3)履約方式為歐式權證,到期日即為履約日。(4)權證履約價(行權價)為300元。(5)行使比例為1:1,即1張權證到期可以購買1張股票。(若行使比例為1:0.5,即2張權證可購買1張股票,1張期權可購買500股股票。)

雖然權證與股票緊密聯繫,但又與股票有很大的區別。兩者在流通性、投資期限、槓桿效果、收益程度以及交易費用等層面都存在很大差異。

三. 權證有什麼特點?和股票有什麼區別?

1. 權證的特徵

權證是衍生性商品,相對於股票純粹的買和賣,大致有「小資金可以操作」、「獲利虧損不對稱」以及「多空靈活交易」的特性。

  • 可以小資金操作

權證是高槓桿的商品,能讓投資者用較少的資金來投資一檔股票,以小搏大。相較於交易正股所投入的金額,權證的投資金額平均約為其1/5左右(元大證券數據)。

假設大立光(3008)的價格為4500元/股,其權證價格為5元/股,行使比例為1:0.01。若是買一張股票,需要投入450萬元,並不是一般散戶可以承受的,但如果買入1張權證只需花費5000元,相當於持有10股的大立光股票,理論上等於用5000元操作了價值4.5萬元的股票。

  • 損失有限,獲利無窮

買賣權證,最大的損失來自權利金。由於投入資金較小,就算踏錯行情全部虧掉,也只損失全部權利金,虧損有限。但權證具有槓桿效果,投資報酬率遠比直接買賣股票大,若看對行情,獲利可能是幾十倍,甚至數百倍。

  • 可以做多,也可以做空

權證可以多空靈活操作,當股票趨勢改變,即可反手放空。

2. 權證與股票的區別有哪些?

權證在交易時間和交易機制上與股票類似,但兩者在交易稅、投入資金、流通性、槓桿效果等方面有明顯的區別,具體如下:

權證

股票

流通性

中高

投資期間

6個月-2年

無期限

投入資金

槓桿效果

平均約8-10倍

1倍

保證金

最大損失

權利金

投資成本

交易稅

1‰

3‰

四. 權證交易常見術語介紹

1. 權利金:指買進權證時所需支付的價金。

2. 權證履約價格:權證履約價又叫行權價格,指權證持有人未來向發行人申請履約,購買或出售標的證券的價格,或發行人在發行權證時訂下的權證到期時可換成標的證券的的價格。

3. 認購權證:認購權證又叫看漲權證,是指到期可以買入標的證券的權證。適合看多的投資人購買。

4. 認售權證:認售權證又叫認沽權證、看跌期權,是指到期可以賣出標的證券的權證。適合看空的投資人購買。

5. 行使比例:形式比例又叫認購比例,指每張權證可以認購正股的比例。若行權比例為1:0.2,則表示投資人擁有未來以履約價買進0.2張(200股)股票的權利。

6. 到期日:到期日即權證的最後履約日,指持有人可行使權利(認購或出售標的證券)的最後日期。若過了這一天,權證就會失效,價值變為零。

7. 價內價外程度是什麼?

權證價內外代表履約價跟標的股價間的價差。以認購權證為例,履約價100元,若股票市價120元,稱為價內20%,若股票市價80元,稱為價外20%。具體信息如下:

  • 價內是指股價已進入到可以履約的價格內。分別為:認購權證標的市價高於履約價,認售權證標的市價低於履約價。
  • 價外是指股價還處在可以履約的價格之外。分別為:認購權證標的市價低於履約價,認售權證標的市價高於履約價。
  • 價內權證是指標的股價大於履約價格的認購權證,或標的股價小於履約價格的認售權證。
  • 價外權證是指標的股價小於履約價格的認購權證,或標的股價大於履約價格的認售權證。
  • 價平權證是指標的股價與履約價格相等的權證。

五. 權證怎麼玩?

1. 權證交易時間介紹

權證交易時間與集中市場交易時間相同,為星期一至星期五,撮合成交時間為9:00-13:30,委託時間8:30-13:30。

2. 權證怎麼下單?權證手續費怎麼算

認購權證/認售權證要怎麼買賣?

投資權證,只要有證券帳戶就能下單,初次交易還得加簽一張風險預告書。下單管道包括打電話給營業員,或網路下單(證券商網站),或手機APP下單。

買賣權證手續費有哪些?

權證買進、賣出都要繳手續費,最高為成交價金的1.425‰。值得注意的是,權證賣出時,還需繳交易稅,為成交價金的1‰。

3. 權證怎麼選?

第一步:優先選擇造市效果好且不調降造市委買波動率的發行券商

發行券商在盤面上所掛出的買回價格能充分反應權證的合理價,若「造市委買波動率」調降,會造成投資人可賣回的價格下降。造市品質優良的發行券商基本不會隨意去調整「隱波」。

第二步:優先選擇短期內有機會波動大的股票標的

權證的價格漲跌幅跟標的股票的漲跌幅有關,其漲跌幅是根據標的證券股價的漲跌幅來計算的。標的股票波動越大,意味著權證的漲跌幅波動就越大,投資人賺取高倍數報酬的機會就越大。

造成股票價格波動變大的因素包括:

- 財報即將公佈,預期在市場預料之外

- 公司召開法說會或股東會前後

- 股價長時間沒有波動,突然持續出現大買單或大賣單

- 貨幣政策或財政政策的變化

- 其他政治或軍事原因,如總統大選

第三步:選擇合適的權證

  • 優先選擇成交大,委託單多的權證

成交量小,容易造成流動性風險,極高幾率導致買高賣低。何況流動性差,難以開展短線波段操作,沒有太多獲利機會。

  • 優先選擇到期日盡量長的權證

權證價值包含內在價值與時間價值。理論上,距離到期日時間越長,權證時間價值越高;距離到期日時間越短,權證時間價值就越低。到了到期日,權證時間價值為零。

  • 盡量挑選價平或價內權證

越價內的權證,越貼近標的股價,價格越高。越價外的權證,價格越低,較容易歸零。但考慮到越價內槓桿效果越差,失去了以小博大的意義,因此若是短線交易,可以先考慮價平權證。

4. 權證計算、買賣需要注意什麼?

看懂權證下單代號和權證名稱

  • 權證的代號有6碼,認購權證是6位數字,認售權證是五位數字+尾碼P。
  • 權證名稱含有股票標的、行商、到期年月,權證類型與序號。舉例:大立光元大7A購03,這表示:標的:大立光;發行商:元大證券;類別:認購;7A:107年10月到期;序號:03。

權證有時間價值

權證價值=內含價值+時間價值。越接近到期日,權證的時間價值就越低,最後會趨近於零。

權證無法當沖

權證無法當天買進又賣出。

9:05分之前無法買賣權證

由於券商可以在9:05分之前不造市,因而投資者無法進行權證買賣。

不要下市價單

當市場上買賣單較少時,掛市價單容易遇到不合理價格。

不要長期持有

權證具有到期日,越接近到期日,時間價值越低。換句話說,持有者持有權證的時間越長,所付出的時間成本也就越高,甚至高過獲利。可見,權證短線操作才是最佳方案。

認清與自營商的關係

在臺灣,權證多由自營商發行。自營商透過「權證」主要賺取投資人的交易手續費和時間價值。由於自營商負有造市的責任,決定著權證的價格和單量,因此和投資人是對立關係。

厘清「內含價值」與「時間價值」

  • 權證的內含價值是什麼?

權證的內含價值是指權證持有人行權時所能獲得的收益。通俗講是,當權證處於價內時,履約價格與標的股價的差價。

認購權證內含價值計算公式為:(標的股市價-權證履約價)×行使比例。(當標的股價大於履約價時,才具內含價值。)

認售權證內含價值計算公式為:(權證履約價-標的股市價)×行使比例。當標的股價小於履約價時,才具有內含價值

  • 權證的時間價值是什麼?

權證的時間價值是指權證買方所支付的權利金中超出當前內在價值的部分。通俗講就是權證未來進入價內的一種機會價值。時間價值會隨著到期日的到來,加速遞減。

權證時間價值計算公式為:時間價值=權證市價-內含價值。

六. 權證教學:權證怎麼買?

權證應該怎麼買?這部分權證教學分為四個部分:一是如何獲取權證詳細資訊,二是如何藉助工具來挑選權證,三是如何在券商網站申買權證,四是如何來計算權證損益。下面我們就來看看這四部分的具體操作方法。

1. 權證資訊獲取管道

2. 如何挑选權證?

這部分,我們要借用一些工具,才能從萬檔權證中挑出心儀的權證。以元大權證網為例,共有兩種方式來闡述使用者如何篩選權證,他們分別是「智慧搜尋」與「權證搜尋」。

(1)元大權證智慧搜尋

  • 登錄元大權證,選擇「智慧搜尋」功能。如下圖:
資源來自:元大證券
  • 輸入標的代碼,選擇多空,點擊開始搜索。如下圖:
資源來自:元大證券
  • 查看該權證具體信息。如下圖:
資源來自:元大證券

(2)權證搜尋

「權證搜尋」可以讓用戶自行設定篩選權證的條件,非常適合經驗豐富的權證投資客。具體步驟如下:

  • 打開元大權證網,點擊權證搜尋。如下圖:
資源來自:元大證券
  • 設定搜索條件,如成交量500張以上;剩餘天數90-180日;價外10%;實際杠杆0-5x等。如下圖:

3. 權證下單教學

(1)元大「點金靈」權證櫥窗下單

  • Step1:到元大證券首頁“數位金融專區”下載「點金靈」下單系統。如下圖:
  • Step2:登入點金靈,選擇上方「權證櫥窗」,輸入股票代號,然後系統會顯示該標的股票的所有權證。如圖:

QQ图片20220812070751.png

  • Step3:挑選權證。滑鼠右鍵點擊權證,查看走勢圖及相關分析。如下圖:

QQ图片20220812070918.png

(2)元大「越是贏」下單

  • Step1:到元大證券首頁“數位金融專區”下載「越是贏」。如下圖:
  • Step2:登錄「越是贏」,點擊權證。
  • Step3:設定條件(元大發行、全部認購、臺灣標的),如圖:

QQ图片20220812072442.png

  • 按兩下選中的權證,連接下單快手,輸入單數和價格,點擊立即下單即可。如圖:

QQ图片20220812073007.png

4. 權證獲利與損益計算教學

假設8月1日,InvestMaster的證券收盤價格為100元,與之相關的認購權證的價格為3元。若權證到期日為9月1日,履約價格為95元,行使比例為1:0.2(5張權證可買1張股票),在9月1日權證到期時,Invest Master收盤價格上漲至122元,結算價格為120元,那麼投資客買賣權證獲利/損失如何?

  • Step1:購買5張權證才能購買1000股股票,投入金額:3元*5張=15元。
  • Step2:該權證獲利金額:120元-95元-15元=10元。
  • Step3:報酬率= 10元/15元=67%。

權證看似簡單,其實很複雜,操作時需要考慮多方面因素,特別是權證並不適合任何人,尤其是風險承受能力差的人。下面我們就來看看權證適合哪些投資客買賣。

七. 權證買賣究竟適合哪些人?

權證交易成本低,投入資金小,能以小搏大,但不是任何人都能在裡面賺到錢。相較於股票,權證的價格波動更大,漲跌幅空間更大,是風險更高的投資品種。此外,權證具有槓桿效應,高槓桿高報酬往往相對的是高風險。買賣權證,若是踏錯行情,且不會停損,極有可能損失全部權利金。因此,不是所有人都適合交易權證,除非你是:

  • 資金量少,想借用槓桿提高報酬,又能承擔高風險的投資者。
  • 賺錢會停利,虧錢會停損的理性投資者。
  • 短線交易者。
  • 瞭解權證操作的套利交易者。
  • 會挑股票,能看準進場時機的權證交易老手。

除此以外,如果你是追求效率的投資人,可以選擇行使比例較大的權證;如果你希望權證單價低,可以選擇行使比例較低的權證。

如果你是新手,對權證缺乏專業的認識,最好先從模擬投資開始,新手若是不熟悉,很容易吃虧。權證的隱含波動率、價差比、時間價值、Delta,比股票更加複雜,且權證的價格受到多種因素影響,如正股價、正股價波幅、權證期限、執行價格及市場利率等,而缺乏專業知識的人很難對權證的風險作出準確的評估。

如果你是長期投資者,或者你沒有時間看盤,最好不要選擇權證。權證的波動有時候會很大,不方便操作,來不及操作,勢必會帶來不必要的損失。

八. 權證總結

權證是一種基於標的證券,允許持有人在約定時間,以約定價格向發行人購買或出售標的證券的憑證,具有到期日、行使價及其它執行條件。

按權利的行使方向,權證可分為認購權證和認售權證。到期有權購買標的證券的權證,稱為認購權證。到期有權出售標的證券的權證,稱為認售權證。看多股票,買認購權證,看空股票,買認售權證。

權證價值由兩部分組成,一是內在價值(內含價值),二是時間價值。存續期越長,權證的價格越高。時間價值會隨著到期日的臨近加速遞減,最後趨近於零。

即將到期的權證,時間價值會趨近於零,價內權證可直接申請履約,亦可在集中市場售出。價外權證由於無履約價值,只能在集中市場售出。多數情況下,在集中市場直接賣掉權證,要比申請履約划算。在台灣,權證多由自營商發行,投資者可於發行市場與次級市場來申購。

九. 權證Q&A

1. 何謂權證?

權證是未來時間內,持有者可以用特定價格買賣特定數量股票的憑證或權利,行權與否由持有人自行決定。

2. 權證風險有哪些?

  • 時間風險。時間價值日趨減少,長時間價值流失。
  • 流動性風險。標的流動不佳,券商無法造市。
  • 價格偏離風險。報價價差過大,價格偏離合理價格。
  • 漲跌幅過大風險。漲幅波動大,報酬率提高;跌幅波動大,損失增加。
  • 權證價格與股票價格變動不一致風險。
  • 市場風險。

3. 權證能不能當沖?

權證不能當沖,無法當天買進又賣出。

4. 權證到期會怎樣?

權證臨近到期,價內權證可直接申請履約,也可在集中市場賣出。價外權證最好於到期前在集中市場賣出。

5. 權證到期沒賣出有什麼後果?

持有人到期忘記申請履約,發行人會自動辦理現金結算。

6. 權證賣不掉怎麼辦?

自2009 年1月起,相關機構開始實施權證流動量提供者制度,該制度規定流動提供商會根據現股現價推算出權證的委買價與委賣價的報價。根據這些價格,流動性提供商進行買賣單報價,投資人不必擔心權證賣不掉的情況發生。

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